国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí王宝强学历，王宝强不是84年的吗)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因王宝强学历，王宝强不是84年的吗王宝强学历，王宝强不是84年的吗span>素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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