北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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