北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。” 1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元p>

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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