如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语 src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/e4c60129ab3585b177442155c2b9d532.jpeg" alt="连创(chuàng)33年高位(wèi)！除了股(gǔ)神(shén)青睐 日股爆发背后还(hái)有哪些“秘诀(jué)”？">

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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